大量产能释放高毛利率继续维持中国汽研过胶机

大量产能释放高毛利率继续维持（中国汽研）

大量产能释放高毛利率继续维持（中国汽研）2013-03-13 公司发布年报，净利润同比增长48.6%，每10股派发现金红利1元公司发布年报，2012年公司实现营业收入11.4亿元，同比下降41.3%；利润总额3.6亿元，同比增长41.2%；净利润3.0亿元，同比增长48.8%，拟 公司发布年报，净利润同比增长48.6%，每10股派发现金红利1元公司发布年报，2012年公司实现营业收入11.4亿元，同比下降41.3%；利润总额3.6亿元，同比增长41.2%；净利润3.0亿元，同比增长48.8%，拟向全体股东按每10股派发现金红利1.0元。

2013年将迎来产能大释放，募投项目预计2013年6月陆续投入使用从资产负债表看，截止2012年底公司的在建工程高达7.8亿元，是现有固定资产的2.6倍，原因是公司的募投项目“汽车技术研发与测试评价基地建设”已完成厂房工程建设，碰撞、排放、NVH、EMC、电动汽车等新建重点实验室进入设备安装阶段，完工进度已达76%，计划2013年6月实施陆续投入使用。

十二五计划新增投资8.3亿元，2013年资本开支5亿元公司在过去2年的固定资产投资分别为2.6亿元和4.1亿元，公司在"十二五"期间，除募投项目外，规划的新增投资规模还有约8.3亿元（其中计划使用超募资金5.5亿元，自有资金2.8亿元），其中仅2013年资本性资金支出需求约5亿。

技术与质量标准提高、自主品牌加大研发投入拉动技术服务需求公司的新增投资主要用于提高技术服务产能和燃气汽车产业化。我们认为，公司在十二五期间大规模扩张技术服务产能，源于国内汽车行业技术和质量标准提高。国4排放法规、商用车燃料消耗量限值、汽车“三包”等法律法规的实施，都要求车企在产品上市之前做更多的产品测试。

汽车行业技术服务业的发展滞后于汽车行业的发展，维持“买入”评级实际上过去2年不仅公司在扩充产能，中国汽车技术研究中心等国内其他汽车行业技术服务机构也均在大规模扩张产能。我们认为，从汽车产业发展的顺序而言，从“市场换技术”到自主创新，从以消费者为“试车员”到汽车“三包”，汽车行业的技术服务业滞后于汽车行业的发展，当汽车行业进入低速增长之后，汽车行业技术服务业仍有望保持多年的高速增长。我们看好公司未来3年的发展，维持“买入”评级和6个月10.80元的目标价。

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